Блог
en

Как российскому стартапу подготовиться к IPO

Что необходимо знать перед началом подготовки к выходу на биржу. Во сколько стартапу обойдется выход на IPO. Основные этапы подготовки

Что такое IPO? Говоря простыми словами, это один из способов привлечения денежных средств с помощью размещения акций стартапа на бирже. Initial Public Offering может стать топливом для создания узнаваемого бренда с широким охватом. Но неправильная подготовка к IPO может дорого обойтись стартапу. Разбираемся в деталях вместе с вами.

Что такое IPO 

Аббревиатура IPO (Initial Public Offering) в дословном переводе означает «первичное публичное предложение». Фактически это означает готовность компании выставить свои акции на фондовой бирже. Первичное публичное предложение помогает получить новые средства, положительно сказывается на репутации компании, а также повышает ее привлекательность в глазах инвесторов. Однако подготовка стартапа к IPO ― процесс, который может растянуться на несколько месяцев и даже лет. 

«Переход от частной компании к публичной организации требует больших изменений в вашей корпоративной структуре», — говорит Расс Шоу, основатель Tech London Advocates.

И действительно, подготовка стартапа к IPO ― это длительный и кропотливый процесс, за которым стоит серьезная работа и большая ответственность. Продолжительная подготовка бизнеса к IPO помогает привести его к рыночным стандартам и повысить привлекательность в глазах потенциальных инвесторов. В конечном счете частный бизнес превращается в публичный. 

Для чего стартапу проводить IPO

В первую очередь, для привлечения капитала. Продажа акций ― дело прибыльное. В качестве успешного примера можно привести опыт компаний Lyft (привлеченные средства ― $2,34 млрд), Pinterest ($1,4 млрд), Zoom ($350 млн). Инвестиции помогают бизнесу развиваться дальше, привлеченные средства можно пустить на организацию инфраструктуры, выход на новые рынки сбыта, расширение производства и т. д. 

Часть инвестиций можно потратить на расширение бизнеса, а другую долю использовать для покупки акций других компаний. Так действуют многие «корпораты» — иногда с целью остановки конкурентов «на взлете», иногда для усиления собственных продуктов. Примерно таким методом Mail.ru Group смогла увеличить свою долю в социальной сети «ВКонтакте». 

Кроме того, выход на IPO крайне важен в том случае, если компании необходимо получить дополнительное финансирование или в будущем предстоят весомые сделки по слиянию и поглощению.

Что же еще IPO может дать стартапу:

  • Максимизация и оценка стоимости компании. Когда акции компании торгуются на бирже, то стоимость бизнеса оценивает рынок в биржевых котировках. Эффективная компания демонстрирует высокие показатели роста, деятельность открыта и прозрачна, и ее акции становятся привлекательными для потенциальных инвесторов. Соответственно, они растут в цене, что приводит к росту стоимости компании и увеличению долей каждого из акционеров в абсолютном выражении.
  • Повышение престижности компании. На известных фондовых биржах не могут котироваться акции известных компаний и убыточных организаций. За их деятельностью внимательно следят специальные органы-регуляторы.
  • Дополнительный маркетинг. Информацию о предстоящем IPO можно приравнять к полноценной рекламной кампании, которая позволит привлечь новых клиентов. 
  • Преимущества в конкуренции. Если сравнить два аналогичных стартапа, то преимущество будет у бизнеса, который вышел на IPO. Такие организации могут успешно конкурировать не только на отечественном, но и на зарубежном рынке.
  • Привлечение лучших специалистов. Наличие публично торгуемых акций позволяет привлекать к себе в штат топ-менеджеров и специалистов высокого уровня.
  • Новые возможности в партнерстве. Выход на публичный рынок открывает для компании другой мир, с новыми возможностями в работе с государством, инвесторами и банками. 

Казалось бы, такие аппетитные плюсы должны были сподвигнуть все стартапы на выход к IPO. Однако не все так просто, как кажется на первый взгляд. Initial Public Offering ― это сложный и длительный процесс, который требует огромных усилий и затрат. Вот лишь несколько основных сложностей, которые ждут компанию:

  • Время. Чтобы вывести стартап на IPO, необходимо произвести детальный аудит, проверить и привести в порядок абсолютно все документы. На один лишь подготовительный этап может уйти несколько месяцев, а то и лет.
  • Деньги. Выход на IPO ― это дорогое удовольствие. Деньги уйдут на экспертизы, привлечение компетентных специалистов, процент банку, рекламную кампанию и другие статьи расходов.
  • Жесткие требования биржи. Фондовый рынок предъявляет достаточно жесткие требования к стартапам в плане показателей прибыльности, финансовой отчетности, рентабельности и т. д. 
  • Определенный риск. Никто не дает гарантию, что акции вашего бизнеса будут пользоваться успехом на фондовом рынке. Примеров с падением стоимости акций через короткое время после выхода на IPO достаточно. 
Исходя из этого можно сделать вывод: IPO доступно компаниям, имеющим стабильный доход и перспективные показатели роста.

Сколько стоит проведение IPO и кто занимается организацией 

Во сколько может обойтись данная процедура? 

Точный ответ дать очень сложно. Поскольку итоговая сумма зависит от нескольких факторов: специфики биржи, текущего положения дел в компании, особенности рекламной кампании и т. д. 

Кроме того, необходимо оплатить услуги андеррайтинга — организации выхода бизнеса на биржу. За рубежом цена таких услуг может доходить до 12 % от стоимости непосредственно самого размещения (но чем больше сумма размещения, тем меньший % организатор берет за свои услуги). 

Кто занимается организацией?

Известные заграничные компании в этой сфере — Morgan Stanley, Citigroup, Goldman Sachs. В России андеррайтингом для IPO занимаются банковские структуры, например, «Райффайзен», «Внешторгбанк», «Банк Евразия» и другие. Если стартап имеет потенциал и является перспективным с точки зрения заинтересованных лиц, то инвестиционные банки могут даже конкурировать между собой за право предоставления соответствующих услуг. 

Затраты на IPO:

  • услуги андеррайтера;
  • затраты на привлечение других специалистов — аудит, юридические консультации и консалтинг, PR-консалтинг и другие;
  • оплата услуг биржи (зависит непосредственно от типа платформы);
  • набор персонала по подготовке отчетности. 

Чтобы IPO получило шанс на жизнь и акции были размещены по выгодной цене, необходимо оценить свои реальные возможности и выполнить комплекс подготовительных мероприятий.

Естественно, подразумевается, что основатели уже определились с выбором андеррайтера, провели предварительные переговоры и подготовили необходимый бюджет. Но кроме этих действий, есть и другие важные нюансы. Период от начала подготовки к IPO до его непосредственного проведения можно разделить на три условных этапа: 

  1. Подготовительный. Устранить недочеты, собрать отчетность, привести в порядок юридическую документацию.
  2. Освещение предстоящего события в СМИ. Публичное размещение подразумевает широкую известность, и чем выше она будет, тем больше шансов на повышение стоимости компании.
  3. Операционный. Непосредственно проведение IPO. 

Подготовка к Initial Public Offering

Время, которое потребуется на подготовку к IPO, зависит от текущего положения дел в конкретной компании. Но, как правило, данный процесс занимает от нескольких месяцев до года. 

Финансовый директор компании или другое уполномоченное лицо на первом этапе должны подготовить для инвесторов потенциально значимую информацию:

  • насколько привлекательна компания для инвестиций;
  • особенности юридической структуры; 
  • каким образом будет осуществляться финансовая отчетность;
  • в чем заключаются особенности дивидендной политики. 

Заинтересованные лица судят о перспективах компании в первую очередь по ее финансовым показателям. Поэтому на подготовительном этапе руководство должно сконцентрировать все внимание на данном моменте. Соотносятся ли основные показатели стартапа со среднеотраслевыми? Если превышают их, то насколько и за счет чего?

На практике собственники бизнеса часто заблуждаются относительно привлекательности своей компании для инвесторов с точки зрения сухих цифр. Причинами могут быть:

  • Разница между управленческим и бухгалтерским учетом. Нередко собственник в силу недостаточной финансовой грамотности самостоятельно разрабатывает и применяет на практике интуитивные методики оценки эффективности своего бизнеса. Но в итоге при проведении полноценного аудита в соответствии с общепринятыми нормами выясняется, что стартапу еще рановато думать об IPO. 
  • Нюансы в области налогообложения. Особенно критично для постсоветских государств. В результате использования различных схем показатели официальной финансовой отчетности искажаются. В результате представление собственника о прибыльности его бизнеса разнится с реальной ситуацией. Инвесторов же интересует исключительно «белый» бизнес, без перспектив потерять вложенные средства из-за нарушений законодательства. 

По этой причине не стоит давать однозначные обещания по поводу сроков проведения Initial Public Offering. Изначально следует произвести детальный финансовый анализ с помощью привлеченных специалистов. Собранная информация позволит оценить реальную степень привлекательности стартапа для инвесторов. 

Создание инфраструктуры 

В процессе подготовки к IPO необходимо проработать ключевые моменты:

  • создание IR-подразделения;
  • четкая и эффективная политика раскрытия информации;
  • разработка ключевых материалов (в том числе и официального сайта);
  • надежная система корпоративного управления.

Investor Relations ― подразделение, которое предоставляет инвесторам достоверную и необходимую информацию о компании. Специалисты отдела занимаются обработкой запросов от акционеров, кредиторов и других лиц, которые могут быть заинтересованы в финансовой стабильности стартапа.

Любая компания, планирующая выход на биржу, должна иметь официальный сайт. Важно не просто сделать красивую картинку ― ресурс должен быть интуитивно понятным и простым, предоставляя заинтересованным лицам всю необходимую информацию. 

Это же относится и к системе корпоративной отчетности. Она должна работать слаженно и бесперебойно ― люди, которые планируют инвестировать деньги, должны получать все необходимые документы на регулярной основе. 

Когда есть понимание о примерных сроках начала процедуры, можно начинать заниматься вопросами пиара. 

Взаимодействие со СМИ

Даже самая молодая компания еще в самом начале своего существования должна сформировать свой образ в средствах массовой информации. 

Поэтому интервью, экспертные колонки, пресс-релизы — все это крайне важно публиковать заранее, обеспечивая пиар своего стартапа в СМИ. Регулярное появление информации в популярных финансовых журналах повышает узнаваемость компании. Таким образом можно убить сразу несколько зайцев: не только быть «на слуху», но и привлечь новых клиентов, улучшить финансовые показатели, а также вызвать интерес у инвестиционного сообщества. 

Для компании, выходящей на IPO, вопрос пиара более чем критичен. Компаниям необходимо рассказать, почему ее финансовые показатели представляют материальный интерес или ценность. И чем больше людей об этом услышит, тем лучше. Но крайне важно не давать нереалистичных оценок своей деятельности: конкуренты, эксперты и просто критики могут сопоставить информацию с открытыми данными и доставить стартапу немало неприятных минут.

Хотя, как показывает практика, некоторые стартапы идут именно на максимальные риски в этом вопросе. Хорошим примером будет компания по производству электромобилей Rivian. Запущенный в 2018 году, на 1 октября 2021 года (когда была подана заявка (кстати, вот образец документа) на IPO), имеющий более $1 млрд расходов и практически полное отсутствие прибыли, стартап вел более чем агрессивную рекламную кампанию в СМИ и соцсетях. И это дало свои результаты еще до заявки — сумма инвестиций превысила 11 миллиардов долларов. 

Какие могут возникнуть проблемы в процессе?

Непосредственно сам факт проведения и даже подготовки к IPO имеет положительное значение для стартапа. Это говорит о том, что компания достаточно хорошо работает и может претендовать на привлечение публичных инвестиций. Однако здесь имеют место быть определенные риски. 

Самый коварный подводный камень ― риск обвала цены после IPO. Подобная ситуация может возникнуть по разным причинам: неблагоприятные тенденции на фондовом рынке, манипуляции больших игроков и т. д., и от этого никто не застрахован. Падение цены акций может нанести серьезный урон репутации организации.

Другим серьезным минусом является дороговизна выхода компании на фондовые биржи. Не каждый стартап может позволить себе рисковать такими суммами. Помимо этого, после выхода компании на биржу активизируется интерес со стороны проверяющих органов. Есть ряд требований, предъявляемых к организациям от государства и непосредственно самих бирж.

Как обстоят дела у российских компаний на практике 

Такое понятие, как «народное размещение ценных бумаг» появилось в 2006 году. Граждане могли купить акции «Роснефти» по 203 рубля за 1 штуку. За время кризиса цена немного упала, но после 2010 года стоимость немного превысила уровень IPO. Эксперимент посчитали успешным. И на этом счастливую историю можно закончить: последующий опыт с народным IPO банка «ВТБ» показал обратный результат. 

В 21 веке российские стартапы все чаще стараются найти выход на заграничные биржи. Это логично ― все-таки на Западе сконцентрированы большие капиталы и возможности. Кроме того, отечественные площадки работают с меньшим рынком, а бОльшая часть активов сосредоточена в офшорах или западных фондах, что также является серьезным сдерживающим фактором.

Но стоит помнить, что выход компании на зарубежную биржу с последующим публичным проведением торгов не является гарантией окупаемости вложений. Как показала жизненная практика, некоторые компании, разместившие свои акции на мировых рынках, за несколько лет потеряли в цене.

Тем не менее последние размещения российских стартапов красноречиво говорят о том, что вывод акций на фондовый рынок в перспективе может иметь высокую доходность. В качестве примера можно привести:

  • HeadHunter. Initial Public Offering компании состоялось в мае 2019 года на фондовой бирже NASDAQ. Цена акций на тот момент составляла $13,5 за одну штуку. За два дня с момента начала торгов капитализация ценных бумаг увеличилась почти на 25 %. По состоянию на сентябрь 2021 года стоимость акций HeadHunter возросла на 80 % по сравнению с показателями прошлого года. 
  • «АЛРОСы». Initial Public Offering состоялось в октябре 2013 года. На тот момент одна акция компании стоила 35 рублей. На протяжении весьма длительного срока котировки ценных бумаг алмазной компании оставались практически на прежнем уровне (от 33 до 37 рублей). Но уже к февралю 2015 года их стоимость возросла почти вдвое
  • Ozon. IPO торговой площадки можно назвать одним из самых удачных. Разместившись в 2020 году на американской бирже NASDAQ во время острой фазы пандемии, акции Ozon оказались на пике популярности. Только в первый день торгов индекс поднимался на 41 % выше цены размещения, а закрытие первого дня торгов прошло при +34 %. На текущий момент акции торговой площадки прибавили более 90 %.

По оценке Deloitte, в ближайшее время к Initial Public Offering готовятся около 17 компаний из России. Представители Мосбиржи заявляют о готовности 30 организаций произвести первичные размещения. 

Summary: что важно учесть

IPO открывает перспективные возможности для стартапа и обеспечивает дополнительный доход компании. Однако перед тем как провести публичное размещение своих акций, необходимо:

  1. Произвести тщательный анализ текущего положения дел в организации, в том числе и с помощью внешних аудиторов.
  2. Оценить финансовые возможности — расходы будут большими. Кроме того, IPO может быть неудачным, это тоже необходимо учесть.
  3. Подобрать андеррайтера и договориться с его представителями, закрыть все документальные вопросы.
  4. Создать инфраструктуру по формированию отчетности и взаимосвязи с инвесторами. 
  5. Пропиарить предстоящие мероприятие в СМИ, освещать процесс в соцсетях и вообще везде, где это целесообразно.

Выход на Initial Public Offering ― небыстрый процесс, требующий серьезной подготовки. И каждый ее этап включает в себя серьезную работу и сопутствующие финансовые расходы. 

P.S. Если у вас есть вопросы по данной теме или есть предложения, то всегда можно задать их в чате Admitad Projects в Telegram. И не забывайте заглядывать на наш канал «Раунд, экзит, два пивота».

Аналитика и внутренние продукты стартап-студии Admitad Projects

Хотите сделать стартап с нами?

Новый единорог уже на низком старте

А давайте