Блог
en

Какие бывают раунды привлечения инвестиций в стартап

Понятие раундов привлечения инвестиций в стартап. Зачем делить инвестирование на раунды? Какие бывают раунды инвестиций: принципы и особенности каждого этапа

Процесс инвестирования стартапа условно делится на несколько раундов, в зависимости от стадии и особенностей его развития. Молодой компании требуется именно постепенное финансирование, соответствующее задачам этапа, на котором она находится. Каждый инвестиционный пакет должен привлекаться не ранее и не позже, чем нужно проекту для реализации бизнес-процессов. При этом структура раундов финансирования достаточно гибкая и не предполагает обязательного прохождения всех существующих этапов.

Понятие и назначение раундов инвестиций

Раундом инвестиций называется этап финансирования проекта инвесторами. Определение стадии осуществляется на основании уровня развития, который имеет стартап на момент привлечения капитала. Венчурное финансирование в общем смысле решает две задачи: предоставление средств на разработку нового продукта либо на развитие (модернизацию) уже действующего бизнеса. В первом случае речь идет о ранних раундах инвестирования, во втором — о более поздних.

Деление на этапы позволяет упорядочить процесс вложения средств, минимизировать риски, понять стартапу и инвестору стадию развития бизнеса.

Для каждого раунда характерны определенные критерии, задачи, тип инвестора, суммы финансирования. Они изначально задают стартапам правильный вектор движения при поиске средств.

Например, если фаундеры ищут seed-финансирование, нет смысла обращаться в крупный венчурный фонд, который будет не заинтересован в проекте из-за небольших сумм участия. Инвесторы также могут сфокусироваться на подходящем по условиям сегменте, не принимая во внимание заявки от нерелевантных стартапов.

Какие бывают раунды привлечения инвестиций

Процесс финансирования стартапа начинается с аналитики: оцениваются продукт, спрос на него, размер рынка, финансовые показатели деятельности или их прогнозы, навыки и опыт команды, уровень управления, риски и другие факторы. От результата зависит выбор подходящего раунда инвестиций, типа инвестора (бизнес-ангел, акселератор, венчурный фонд и так далее), определение нужной компании суммы. Финансирование на каждом новом этапе предполагает привлечение все большего объема средств.

Раунды инвестиций классифицируются на:

  1. Ранние — сюда относятся pre-seed (предпосевная стадия), seed (посевная), ангельское финансирование, Round A.
  2. Поздние — все остальные этапы считаются поздними, они имеют буквенные обозначения (Round B, Round C, Round D и прочие).

Наиболее рискованными являются ранние стадии развития стартапа, когда высока вероятность провала. Но и выгода по таким сделкам в случае успеха самая максимальная. На начальном этапе инвестор при умеренном объеме финансирования может рассчитывать на выделение ему внушительной доли в бизнесе, поскольку идет на высокий риск.

По мере развития стартапа вероятность провала постепенно уменьшается, а потребности компании увеличиваются: нужны средства на масштабирование, захват рынка. На поздних раундах объем финансирования больше, но из-за снижения рисков доля инвестора, которую он получает в обмен на вложения, значительно меньше, чем на ранних стадиях.

Pre-Seed (предпосевной раунд)

Начальная стадия финансирования, которая приходится на этап идеи, проверки гипотез, разработки и запуска MVP (минимально жизнеспособного продукта). Рассматривается отдельно от общепринятой классификации раундов инвестиций. На данном этапе источником финансирования часто выступают собственные накопления основателей, а также средства родственников, друзей, единомышленников (так называемая, триада FFF — Friends, Fools, Family). Но очень часто собранных денег не хватает, и проект нуждается во внешних инвестициях.

На этом этапе компания только вливается в венчурную экосистему, подходящими источниками финансирования для нее выступают краудфандинг, бизнес-ангелы, стартап-студии, акселераторы, инкубаторы.

Фаундерам важно понимать: чем раньше привлекается крупный инвестор, тем большей долей бизнеса придется делиться.

Краудфандинговые площадки дают возможность собрать средства, не выделяя долю вкладчикам. Например, обувной компании Skinners таким способом удалось привлечь более $1,6 млн. Но все же в большинстве случаев собранных средств фаундерам едва хватает на запуск. 

Для получения финансирования проект должен соответствовать определенному списку требований, выдвинутому инвесторами. Оценить компанию на ранней стадии стандартными методами невозможно: нет финансовой отчетности, объективных данных по емкости рынка, спросу, конверсиям. Поэтому используется чек-лист, по которому стартап описывает продукт, его конкурентные преимущества, целевого потребителя, рыночную нишу, команду, указывает способы монетизации, подтверждает спрос и так далее.

Инвестору на данном этапе важно понять потенциал проекта и возможность его масштабирования. Если рынок узкий, настанет момент, когда рост стартапа остановится — такое вложение выгоды не представляет. В предпосевном раунде может использоваться инструмент конвертируемого займа, при котором инвестор получает право в дальнейшем требовать его погашения одним из способов:

  • через возврат вложенных денег с процентами;
  • через передачу доли в уставном капитале компании или эмиссию ценных бумаг, которые передаются инвестору или продаются с дисконтом.

Читайте подробнее об особенностях механизма конвертируемого займа.

Цель раунда Pre-Seed заключается в подготовке стартапа к стремительному росту, поиске потенциально масштабируемых каналов продаж.

Seed (посевной раунд)

С seed начинается общепринятая классификация раундов инвестиций. Этап считается наиболее сложным, поскольку включает тестирование бизнес-модели, анализ степени соответствия прогнозов реальным результатам.

Круг инвесторов в этом раунде включает бизнес-ангелов, стартап-студии, акселераторы, инкубаторы, венчурные компании. При принятии решения о финансировании оцениваются спрос на продукт, емкость рынка, эффективность бизнес-стратегии, уровень профессионализма команды, ее настрой и амбициозность. Анализируется финансовая модель, которая строится на основании имеющихся данных, прогнозов развития стартапа, потенциала сегмента рынка и показателей похожих компаний той же ниши.

Объем инвестиций в этом раунде может достигать как $25 тыс., так и нескольких миллионов долларов — сумма зависит от потребностей, задач и потенциала проекта. Например, в конце лета 2021 года HR-стартап Pangea закрыл посевной раунд на $2 млн.

Задача молодой компании — продемонстрировать инвесторам свои перспективы и правильно определить необходимый размер привлекаемого капитала.

Как и предыдущая, эта стадия считается высокорискованной для вложений. Основными причинами провала можно назвать:

  • ошибочную бизнес-модель;
  • высокую конкуренцию;
  • неудовлетворенность потребителя продуктом;
  • недостаток средств.

Посевной раунд буквально закладывает «семена» будущего бизнеса, стимулируя его взрывной рост. На этой стадии у стартапа уже должны быть не только продукт и сформированная команда, но и определены прибыльные каналы продаж (в которых сходится юнит-экономика).

Посевные инвестиции дают компании возможность стремительно наращивать темпы развития, совершенствовать продукт, расширять штат (в разумных пределах), увеличивать клиентский сегмент.

«Ангельский» раунд

Эту стадию часто не рассматривают отдельно, считая разновидностью посевного раунда. Этап предполагает финансирование от частного инвестора — бизнес-ангела. Помимо материальной помощи, он оказывает и другую поддержку (связями, наставничеством), выступая ментором для фаундеров.

Частные инвесторы готовы рискнуть и вложиться в стартап в ранних раундах в обмен на значительную долю, если посчитают, что проект потенциально выгоден и имеет перспективу высокого роста доходности (от 50 % в год). Найти бизнес-ангелов можно на специализированных онлайн-площадках (РАВИ).

Раунд A

Для этого этапа финансирования характерны объемные венчурные вливания. Оценка компании этой стадии больше не вызывает сложностей. У стартапа уже есть работающая бизнес-модель с глубокими и проверенными каналами продаж, эффективная стратегия, перспектива развития, профессиональная команда, опыт взаимодействия с рынком, клиенты.

Зачастую уже инвесторы конкурируют за внимание компании — проектов, готовых к этому раунду, единицы.

Для этапа характерны длительные переговоры и обсуждения, продолжительность сделки может насчитывать несколько месяцев. Бизнес-ангелы в этом раунде уже не инвестируют. Но венчурные фонды и инвесторы ранних стадий могут объединяться для проведения сделки. Объем финансирования начинается от $1 млн. В пример можно привести сервис Cloudflare, которому в раунде А удалось привлечь $2,1 млн.

Цель стадии — продолжать бурно расти, развивать продукт, захватить рынок или внушительную его часть. Раунд А считается первым значительным этапом венчурного финансирования и завершает ранние стадии инвестиций. Привилегированные акции этой серии распределяются на участников предыдущих стадий. Эти ценные бумаги часто конвертируются в обыкновенные при продаже стартапа или IPO.

Раунд В

К стадии В стартап преимущественно подходит уже с несколькими инвесторами (бизнес-ангелами, фондами) в капитале. Финансирование требуется на дальнейшее масштабирование, объем привлекаемых средств составляет $10–30 млн. Например, электронная платежная система Square привлекла в раунде В $27,5 млн.

При оценке компании инвесторы ориентируются на динамику проекта, показатели экономической деятельности, бизнес-стратегию, соответствие трендам, эффективность управления. Риски возможны при нерациональной работе команды, управленческих ошибках, неправильных решениях при масштабировании, непонимании, как достичь новых задач. 

Среди целей, на которые привлекаются средства, могут быть рост прибыли, завоевание новых рынков, выход на международный уровень, приобретение конкурентов, пребывающих на более ранних этапах развития, и так далее. 

Раунды С и D

Стоит отметить, что все литерные раунды инвестиций (с буквенным обозначением) обладают схожими функциями, структурой, задачами. Главное же отличие этих этапов — тип предлагаемых ценных бумаг. Серия А предполагает выдачу привилегированных бумаг А, серия В — акций В и так далее. Ценные бумаги отдельных раундов имеют разное достоинство.

На поздних стадиях, С и D, компания фактически готовится к IPO либо к продаже стратегическому инвестору. Можно считать, что эксперимент удался и превратился в прогнозируемую бизнес-модель, которая стабильна и понятна фаундерам и инвесторам. Как правило, сумма финансирования растет с каждой стадией, но на поздних этапах это правило может не соблюдаться. Сумма устанавливается исходя из потребностей и задач компании. Для российского рынка средний чек насчитывает $40–50 млн, но может достигать $100 млн и более.

Пример компании, прошедшей раунд C, — производитель самообучающихся датчиков дыма Nest Labs, который привлек $80 млн. Серия D увенчалась успехом для стартапа Peloton, создающего умные тренажеры, — сумма привлеченных средств составила $75 млн.

Поздние серии инвестиций не всегда свидетельствуют в пользу компаний: они могут указывать на то, что стартап не достигает поставленных целей в пределах уже привлеченных сумм.

Увидев, что организацией пройдено слишком много раундов, инвесторы могут посчитать это признаком стагнации. Кроме того, фаундерам не стоит забывать о размытии долей.

Всегда ли соблюдается последовательность раундов

Деление финансирования на раунды весьма условное и не требует обязательного прохождения компанией всех этапов. Возможна реализация лишь некоторых из стадий, в том числе только одной.

Раунд А (В, С) может стать первым для стартапа, если предыдущие задачи были решены за счет собственных средств. В пример можно привести вышеназванные компании Cloudflare и Nest Labs. Первый стартап начал привлекать инвестиции сразу с раунда А, второй — с раунда С. Возможны ситуации, когда компании несколько раз поднимают раунды А,В,С (например, как Square).

Возможно, вам будет интересна статья о формах финансирования стартапа.

Canva: путь по раундам к успеху

Известный стартап Canva — один из лучших примеров правильной стратегии привлечения инвестиций. Компания поднимала новый раунд примерно раз в год-полтора и ровно в том объеме, сколько требовалось для решения возникающих задач. Рассмотрим подробнее серии финансирования этого проекта.

Сервис Canva (сайт и приложение) представляет собой платформу для графического дизайна с простым и понятным интерфейсом, который подходит как рядовому пользователю, так и профессионалу. Стартап был создан Мелани Перкинс в 2012 году и за 6 лет сумел достичь статуса «единорога», составив конкуренцию Adobe и Microsoft. Но в начале пути все было не так радужно.

В 2012 году Мелани Перкинс совместно с сооснователем стартапа Клиффом Обрехтом активно занялись поиском инвесторов, поскольку средств на реализацию грандиозных планов у команды не было. Однако попытки привлечь инвестиции на стадии pre-seed успехом не увенчались. Несколько месяцев Мелани регулярно посещала могущественных капиталистов Кремниевой долины, ночуя на полу в квартире брата. Но все 100 переговоров с инвесторами закончились неудачей.

Фаундеры активно участвовали в тематических мероприятиях, не упуская ни одной возможности продемонстрировать свой проект влиятельным представителям индустрии. В результате попытки принесли плоды: ребята познакомились с Кэмероном Адамсом, бывшим сотрудником Google, основавшим стартап в Сиднее. В 2012 году он стал сооснователем Canva — и дело завертелось. Мелани свели с голливудскими звездами Оуэном Уилсоном и Вуди Харрельсоном — оба они вложились в Canva. Затем в рамках встречи на MaiTai Maui Перкинс привлекла внимание и других инвесторов. В результате Canva получила $3 млн в seed-раунде (в том числе грант от правительства Австралии).

После этого искать капитал стало проще — теперь инвесторы летели в австралийский офис компании. В раунде А в октябре 2015 стартап привлек $15 млн. Через год на ту же сумму компания подняла раунд В.

В январе 2018 года Canva становится «единорогом», когда в серии С привлекает $40 млн от Sequoia Capital. Через полтора года в раунде D стартап получил $70 млн, а в октябре 2019 года еще $85 млн (серия Е). Стоимость компании достигла $3,2 млрд.

В июне 2020 года в Canva инвестировано $60 млн, в апреле 2021 года — $71 млн. Оценка выросла до $15 млрд. Отметим, что рост стартапа в 2020 году составил 130 % и достиг $500 млн выручки. Основатели Мелани Перкинс и Клифф Обрехт стали миллиардерами.

14 сентября 2021 года в новом раунде финансирования Canva привлекла $200 млн, ее оценка достигла $40 млрд. В серии участвовали новые и действующие инвесторы (всего девять).

На сентябрь 2021 года сервис имеет свыше 60 млн активных пользователей в 190 странах, среди них крупные компании, применяющие корпоративный тариф (Salesforce, PayPal, American Airlines). Canva планирует к концу 2021 года повысить годовой доход до $1 млрд и более. Новое финансирование направлено на удвоение штата до февраля 2022 года, а также на дальнейшее развитие продукта. Общая сумма инвестиций в компанию составила $572,6 млн.

Итак, в статье были рассмотрены основные раунды инвестиций, в том числе на примере известного стартапа. Деление на стадии финансирования дает представление о том, по какому сценарию развивается компания, показывает ее динамику и темпы роста. Кроме того, разбивка на раунды позволяет инвестору и фаундеру быстрее найти друг друга, не растрачивая силы на нерелевантные предложения.

P. S. Если у вас остались вопросы по данной теме, то можно обсудить их в чате Admitad Projects в Telegram. Еще больше информации о стартапах — на нашем канале «Раунд, экзит, два пивота».

Руководитель инкубатора стартап-студии Admitad Projects

Хотите сделать стартап с нами?

Новый единорог уже на низком старте

А давайте